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投 资 实 务第6章 风险投资
学习目标•明确风险项目的技术评价和市场评价方法；•熟知风险投资的方式和风险投资退出的主要形式；•明确风险投资面临的各种风险。
6.1 寻求风险投资项目•所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。
2
4
）
）
律
3
1
共
）
）
师
同
会
投
事
基
计
资
务
金
师
银
所
事
行
务
所
6.1.1借助中介机构的推介
6.1 寻求风险投资项目•6.1.1借助中介机构的推介•风险投资中介机构是指通过设计、创立和运用各种金融投资工具及手段，沟通和连接风险投资中的创业者和风险投资者，为风险企业发展及风险投资公司运作提供融资、财务、科技及法律等咨询服务的独立性中介组织机构。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.1借助中介机构的推介•1）投资银行 •第一，投资银行可以帮助成熟企业上市，从而使风险投资的撤出成为可能。风险企业，进行以私募形式为主的融资，从而使公司迅速达到上市水准。•第二，融资是投资银行的专长，他们拥有庞大的资金渠道，掌握着各种资金的投资领域、对项目的要求等具体情况。这种强有力的融资服务，对亟待发展的风险企业弥足珍贵。•第三，投资银行大都设有风险投资部，可以直接对有潜力的风险企业进行股权投资。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.1借助中介机构的推介•投资银行进行风险投资的典型作业流程包括： •（1）审阅风险企业的商务计划。 •（2）实地调查。 •（3）评估成活率和收益率。 •（4）谈判风险投资合同。 •（5）注资和撤资。 •（6）推介上市。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.2风险投资者主动寻找投资项目• 1）项目的高成长性 •第一是具有可以依赖的丰裕的资源优势，这是项目在成长阶段对所必须投入要素的基本要求。 •第二是项目所在地的商业文化氛围比较浓厚，这是项目成长的人文土壤。 •第三是项目的技术支持能够适应项目的发展速度，这是项目成长的技术空间。 •第四是项目产品的可替代性要比较小。
变革。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.2风险投资者主动寻找投资项目 •2）产品的高科技含量•产品的高科技含量是指项目所生产的产品符合当前和未来科学技术的发展方向，能够适应科学技术的发展对社会经济生活需求的
敬业的管理者伍队•专业、
敬业的理管者队伍实是指施项目的管理人
员具有良好的管理素质和过硬的职业道德。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.2风险投资者主动寻找投资项目 • •3）专业、
府政财款政拨 •（2）企业投资者。。•（3）金融机构。 •（4）
国外的风险基金。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.3风险企业主动寻求风险资本 •1）风险资本的来源 •（1）
培育多元化的风险投资民资投间主体• （1）
个 投资。人•（2）商业银行。 •（3）投资银行。• （4）
保公司。• 险(5)大型企业
集团。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.3风险企业主动寻求风险资本 • 2）
筹措艺 •术（l）专
门组成一个力有强的资金募集班子。 •（2）组成一
个足够信任的基金管理构。 机•（3）向资金持有者
“勾画”基金的美好前景。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.3风险企业主动寻求风险资本 • 3）风险资本
与术术风险–（1）技技。–技术是指人们在社会实
践活动中总结来出的经验、知
识及操作技巧的科学总结 –（。2）技术风险。–技术风险是指
于由技上的术不足陷或缺以及技术分析
和决策失误等原因，给投资经营带来损。的可能性失 •风险
时间概算=基准时间险算概+风时间•风险成本
概算=基准成本概算+风险成本
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•1)技术
特征•（1）技术的独
特（。 •性2）技术的
利润（。 •性3）技术的
竞争（。 •性4）技术的
拓展性。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价 •2）风险投资技术评价
软术风险评价技•（1）
软技术内容。软技术同硬技术相比，是一种
看不见、摸不着、隐形存在、不占有空间的
非实物性经济资源。软有术具技无形性、无限
性、垄断性、高获利性（不等价性）、两权分离
性、风险性和交易长期性等特点。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•3）
软技术内容 。–①知
识t权（intellectual proper产y）。 第一，工业产权。第二，
著第权。 作二，网络名
权。 –②秘密
技术 第一，技术
秘密。 第二，经
营秘密。 –③特许
经营权。政府特许
经营权。 企业
特许经营土。④权地使用权。
6.2 风险项目投资评价– （1）
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•
与知识权、产秘密和技术特许经营权是有
区别的，其区别：是–a.本
质属性不。 同–b.存
在形态不。 同–c.运
营规律不。 同–d.渗透
功能不同。
6.2 风险项目投资评价–土地使用权
软术风险评价技•（2）
软法术风险评价。–①成本技。成本法（cost）是用
无形资产开发成本来
定益。 –②收益法。收价法（profits）是用
无形资产投入使用中各
年所能获收的得益At，按一定折现率i折算为
现值之和P来定价的。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•3）
软术风险评价技•（2）
软合术风险评价。–③合同法。技同法（contract）是用
双方经多次反复协
谈判后所商签订法合同来计价。 –④提成的。提成法（percentage）是供需
双方签订
技术转让合同时，商定一个基成率r提计价和础s，待新技术投入使用，
并开始获利后，再按规定分
期付款的一种方式。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•3）
6.2 风险项目投资评价•
6.2 风险项目投资评价
硬–术风险评价 技（1）技术设
备选择产 –①生。能力。 –②质
量。 –③先
进适用性。 –④通用性和标准化。 –⑤经济合
理性。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价–4）
硬术风险评价 •技 （2）技术设
备选择法评价方的。①投资
回收期法。 ②年均费
用法。 ③综
合效率法。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•4）
考虑的其他因•素（1）风险的
预测及防范• 。（2）投资
周期长短与企险风业的实力强弱。 •（3）科技发展的
趋势。 •（4）
政策取向和发展要求。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•5）风险投资项目评价中必须
内涵•2 ）市场风险的
表现•（1）市场
结构。–①市场
集中度。 –②产品
差别③。 –化市场进入和退出
壁垒场 •（2）市。行为。 –①产品的
定②行为。 –价风险投资公司的
非价格为。 –③行风险投资公司的组织调
整为。 •行（3）市场
绩效。 –①市场的
规模结构效 。率–②资源
配置效。 率–③市场
绩效评价。
6.2 风险项目投资评价•6.2.2风险项目的市场评价• 1）市场风险的
就入是投资商一投定，的资金换取被投资企业的股
份。 •（1）
普股。•通（2）优
先股。
6.3 风险投资的方式•6.3.1股权投资方式• 1）股权投资•股权投资
债•投资方式权（1）
贷款。•（2）
债券。•（3）过
桥贷款。过桥贷款是一种短期贷款，是在企业
急需资金、尚未完资成长期融安排之前的一种权
宜之计。
6.3 风险投资的方式•6.3.1股权投资方式• •2）
复式工具•合（1）可
转换证券• 。（2）可
认购股票债券。•（3）
参与优先•。股（4）可
赎回优先股。
6.3 风险投资的方式• 6.3.1股权投资方式 •3）
经营管理 方式的•1）
增值服务的主要内容• （1）帮助企业进行
战略策划和经营决策•。（2）为所投资的企业
带来必要的资，源如资金、
战略投资者和相关专业人才等。•（3）
利用自己的专业知识，整风合险企业的企业资源、提
升企业价值）•（4。提供风险企业发展所必需的
其他需求。
6.3 风险投资的方式•6.3.2参与
经营管理 方式的 2）同
舟共济、企业孵化、共创价值 （1）对高新科技成
果进行培育（孵化），继实而现商品化和产业化，
并指导其有进行效的经理营管，帮助企业达到一
定的经济规模，使之的为高成长性成高新技术企业。（2）对
已科入产业化前期的中小型创新进技企业，在风险投资公司的指
导下，使企业在产品技术结经、企业构营结构、资本运
营结构三个层运上进行面作。（3）对
已稳定高熟的成科技企业，点重是进行资源的优化重
组整合，快速提升企业整体价值，培育导辅上市及资本运作。（4）
参与科技孵化器的创业运作。
6.3 风险投资的方式6.3.2参与
经营管理 方式的 •3）
整体策划、“指标经营”、请申上市 •（1）
董事的特别求。 要•（2）设立
两名以上的独立董。事•（3）
聘任一名全职计师。会•（4）设立
监察主任（•。5）成立审查
委员会。
6.3 风险投资的方式•6.3.2参与
板市场的特点功能及– 创业
板市场又称“高科技“板”或二板市场”，是指主
板之外的专注于暂时无法上市的中小企业和新
兴公司融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主
板市场��
学习目标•明确风险项目的技术评价和市场评价方法；•熟知风险投资的方式和风险投资退出的主要形式；•明确风险投资面临的各种风险。
6.1 寻求风险投资项目•所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。
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师
同
会
投
事
基
计
资
务
金
师
银
所
事
行
务
所
6.1.1借助中介机构的推介
6.1 寻求风险投资项目•6.1.1借助中介机构的推介•风险投资中介机构是指通过设计、创立和运用各种金融投资工具及手段，沟通和连接风险投资中的创业者和风险投资者，为风险企业发展及风险投资公司运作提供融资、财务、科技及法律等咨询服务的独立性中介组织机构。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.1借助中介机构的推介•1）投资银行 •第一，投资银行可以帮助成熟企业上市，从而使风险投资的撤出成为可能。风险企业，进行以私募形式为主的融资，从而使公司迅速达到上市水准。•第二，融资是投资银行的专长，他们拥有庞大的资金渠道，掌握着各种资金的投资领域、对项目的要求等具体情况。这种强有力的融资服务，对亟待发展的风险企业弥足珍贵。•第三，投资银行大都设有风险投资部，可以直接对有潜力的风险企业进行股权投资。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.1借助中介机构的推介•投资银行进行风险投资的典型作业流程包括： •（1）审阅风险企业的商务计划。 •（2）实地调查。 •（3）评估成活率和收益率。 •（4）谈判风险投资合同。 •（5）注资和撤资。 •（6）推介上市。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.2风险投资者主动寻找投资项目• 1）项目的高成长性 •第一是具有可以依赖的丰裕的资源优势，这是项目在成长阶段对所必须投入要素的基本要求。 •第二是项目所在地的商业文化氛围比较浓厚，这是项目成长的人文土壤。 •第三是项目的技术支持能够适应项目的发展速度，这是项目成长的技术空间。 •第四是项目产品的可替代性要比较小。
变革。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.2风险投资者主动寻找投资项目 •2）产品的高科技含量•产品的高科技含量是指项目所生产的产品符合当前和未来科学技术的发展方向，能够适应科学技术的发展对社会经济生活需求的
敬业的管理者伍队•专业、
敬业的理管者队伍实是指施项目的管理人
员具有良好的管理素质和过硬的职业道德。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.2风险投资者主动寻找投资项目 • •3）专业、
府政财款政拨 •（2）企业投资者。。•（3）金融机构。 •（4）
国外的风险基金。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.3风险企业主动寻求风险资本 •1）风险资本的来源 •（1）
培育多元化的风险投资民资投间主体• （1）
个 投资。人•（2）商业银行。 •（3）投资银行。• （4）
保公司。• 险(5)大型企业
集团。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.3风险企业主动寻求风险资本 • 2）
筹措艺 •术（l）专
门组成一个力有强的资金募集班子。 •（2）组成一
个足够信任的基金管理构。 机•（3）向资金持有者
“勾画”基金的美好前景。
6.1 寻求风险投资项目•6.1.3风险企业主动寻求风险资本 • 3）风险资本
与术术风险–（1）技技。–技术是指人们在社会实
践活动中总结来出的经验、知
识及操作技巧的科学总结 –（。2）技术风险。–技术风险是指
于由技上的术不足陷或缺以及技术分析
和决策失误等原因，给投资经营带来损。的可能性失 •风险
时间概算=基准时间险算概+风时间•风险成本
概算=基准成本概算+风险成本
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•1)技术
特征•（1）技术的独
特（。 •性2）技术的
利润（。 •性3）技术的
竞争（。 •性4）技术的
拓展性。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价 •2）风险投资技术评价
软术风险评价技•（1）
软技术内容。软技术同硬技术相比，是一种
看不见、摸不着、隐形存在、不占有空间的
非实物性经济资源。软有术具技无形性、无限
性、垄断性、高获利性（不等价性）、两权分离
性、风险性和交易长期性等特点。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•3）
软技术内容 。–①知
识t权（intellectual proper产y）。 第一，工业产权。第二，
著第权。 作二，网络名
权。 –②秘密
技术 第一，技术
秘密。 第二，经
营秘密。 –③特许
经营权。政府特许
经营权。 企业
特许经营土。④权地使用权。
6.2 风险项目投资评价– （1）
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•
与知识权、产秘密和技术特许经营权是有
区别的，其区别：是–a.本
质属性不。 同–b.存
在形态不。 同–c.运
营规律不。 同–d.渗透
功能不同。
6.2 风险项目投资评价–土地使用权
软术风险评价技•（2）
软法术风险评价。–①成本技。成本法（cost）是用
无形资产开发成本来
定益。 –②收益法。收价法（profits）是用
无形资产投入使用中各
年所能获收的得益At，按一定折现率i折算为
现值之和P来定价的。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•3）
软术风险评价技•（2）
软合术风险评价。–③合同法。技同法（contract）是用
双方经多次反复协
谈判后所商签订法合同来计价。 –④提成的。提成法（percentage）是供需
双方签订
技术转让合同时，商定一个基成率r提计价和础s，待新技术投入使用，
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期付款的一种方式。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•3）
6.2 风险项目投资评价•
6.2 风险项目投资评价
硬–术风险评价 技（1）技术设
备选择产 –①生。能力。 –②质
量。 –③先
进适用性。 –④通用性和标准化。 –⑤经济合
理性。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价–4）
硬术风险评价 •技 （2）技术设
备选择法评价方的。①投资
回收期法。 ②年均费
用法。 ③综
合效率法。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•4）
考虑的其他因•素（1）风险的
预测及防范• 。（2）投资
周期长短与企险风业的实力强弱。 •（3）科技发展的
趋势。 •（4）
政策取向和发展要求。
6.2 风险项目投资评价•6.2.1风险项目的技术评价•5）风险投资项目评价中必须
内涵•2 ）市场风险的
表现•（1）市场
结构。–①市场
集中度。 –②产品
差别③。 –化市场进入和退出
壁垒场 •（2）市。行为。 –①产品的
定②行为。 –价风险投资公司的
非价格为。 –③行风险投资公司的组织调
整为。 •行（3）市场
绩效。 –①市场的
规模结构效 。率–②资源
配置效。 率–③市场
绩效评价。
6.2 风险项目投资评价•6.2.2风险项目的市场评价• 1）市场风险的
就入是投资商一投定，的资金换取被投资企业的股
份。 •（1）
普股。•通（2）优
先股。
6.3 风险投资的方式•6.3.1股权投资方式• 1）股权投资•股权投资
债•投资方式权（1）
贷款。•（2）
债券。•（3）过
桥贷款。过桥贷款是一种短期贷款，是在企业
急需资金、尚未完资成长期融安排之前的一种权
宜之计。
6.3 风险投资的方式•6.3.1股权投资方式• •2）
复式工具•合（1）可
转换证券• 。（2）可
认购股票债券。•（3）
参与优先•。股（4）可
赎回优先股。
6.3 风险投资的方式• 6.3.1股权投资方式 •3）
经营管理 方式的•1）
增值服务的主要内容• （1）帮助企业进行
战略策划和经营决策•。（2）为所投资的企业
带来必要的资，源如资金、
战略投资者和相关专业人才等。•（3）
利用自己的专业知识，整风合险企业的企业资源、提
升企业价值）•（4。提供风险企业发展所必需的
其他需求。
6.3 风险投资的方式•6.3.2参与
经营管理 方式的 2）同
舟共济、企业孵化、共创价值 （1）对高新科技成
果进行培育（孵化），继实而现商品化和产业化，
并指导其有进行效的经理营管，帮助企业达到一
定的经济规模，使之的为高成长性成高新技术企业。（2）对
已科入产业化前期的中小型创新进技企业，在风险投资公司的指
导下，使企业在产品技术结经、企业构营结构、资本运
营结构三个层运上进行面作。（3）对
已稳定高熟的成科技企业，点重是进行资源的优化重
组整合，快速提升企业整体价值，培育导辅上市及资本运作。（4）
参与科技孵化器的创业运作。
6.3 风险投资的方式6.3.2参与
经营管理 方式的 •3）
整体策划、“指标经营”、请申上市 •（1）
董事的特别求。 要•（2）设立
两名以上的独立董。事•（3）
聘任一名全职计师。会•（4）设立
监察主任（•。5）成立审查
委员会。
6.3 风险投资的方式•6.3.2参与
板市场的特点功能及– 创业
板市场又称“高科技“板”或二板市场”，是指主
板之外的专注于暂时无法上市的中小企业和新
兴公司融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主
板市场��
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